Contração no setor de manufatura norte-americano .

Muito recentemente, a imprensa e as redes sociais mostraram uma alta sensibilidade à disseminação de informações relacionadas a dados que indicam uma possível contração da atividade industrial nos Estados Unidos, o que alguns argumentam que seria um sinal de que o país está se movendo Rumo a uma recessão.

Todos os especialistas, investidores, políticos e o público educado em geral concentram sua atenção nos fatos vinculados às economias norte-americana e chinesa por uma razão fundamental: sendo as maiores economias do planeta, exercem uma influência indireta muito forte no restante da economia. As economias nacionais do mundo. Da mesma forma, por razões culturais, a maioria dos americanos, educados ou não, dedica especial interesse às questões macroeconômicas de seu país e participa, de uma maneira ou de outra, das discussões políticas relacionadas a ele. Essa atitude contrasta com a extraordinária passividade com que o resto do mundo assume os atos políticos de seus representantes ou daqueles que detêm o poder. Passividade e estoicismo que se rompem de tempos em tempos e explodem para se tornar um ciclo de violência incontrolável.

No entanto, a macroeconomia é um assunto de especialistas, que precisam possuir um certo nível de formação científica para poder abordar, entender e explicar o comportamento de fenômenos econômicos, políticos e sociais que são de alguma complexidade. Se tais níveis de dificuldade podem levar especialistas a cometer erros, não podemos esperar que o público em geral seja bem-sucedido em todas as suas interpretações ou pontos de vista.

O conteúdo dos dados a que me refiro alimenta um relatório periódico que publica o ISM com alguma frequência e reflete o comportamento do produto industrial e não industrial dos EUA, correspondente aos meses imediatamente anteriores à publicação do referido relatório.

ISM - Report on Business - Manufacturing

Embora as economias capitalistas se baseiem, entre outras coisas, no princípio da liberdade de empresa e no direito de tomar a melhor decisão que favoreça nossos interesses como agentes econômicos, vemos que a atividade econômica não é realizada de maneira não ordenado, mas apresenta elementos regulatórios cuja operação depende de um sistema de sinais e alertas que indicam o momento em que uma ação específica deve ser executada. Assim como o piloto de uma aeronave monitora constantemente seus instrumentos de navegação e mantém contato permanente com sua torre de controle para executar as ações apropriadas e precisas que permitem que a viagem seja executada sem problemas; da mesma forma, os sistemas políticos dos diferentes países executam os atos necessários para alcançar altas taxas de crescimento econômico e, dessa forma, preenchem a primeira condição necessária para que os cidadãos que vivem lá aspirem a ter um padrão de vida mais alto.

Para que a atividade econômica esteja sob constante escrutínio e escrutínio por meio de um conjunto de estatísticas e indicadores de vários tipos, a fim de nos permitir formar uma idéia sobre o que está acontecendo com as tendências econômicas fundamentais, para que elas sejam ativadas mecanismos políticos ou governamentais, se necessário.

Por motivos de gerenciamento, logística e revisão; As estatísticas que medem o nível do produto nacional, geral ou por setor econômico, são publicadas vários meses após o período em que estão sendo avaliadas. No caso dos Estados Unidos, esse atraso ocorre dentro de um período de aproximadamente 6 meses; enquanto em outros países esse período pode chegar a 24 meses. Como podemos ver, esses períodos prolongados entre a data de emissão das estatísticas e o período em avaliação impedem que as informações necessárias sejam tomadas para tomar as decisões apropriadas em relação à política econômica ou agir urgentemente antes do aparecimento emergências no plano macroeconômico. 

Nesse sentido, cada nação possui um conjunto de sistemas estatísticos que mostram o comportamento do setor real da economia imediatamente após o final do período em estudo. Nos Estados Unidos, podemos apontar o relatório ISM como um dos vários exemplos; enquanto em outros países números como o consumo de eletricidade são frequentemente usados. De qualquer forma, o objetivo principal é ter informações rápidas que forneçam pistas sobre o comportamento do produto nacional. No entanto, para ter informações instantâneas, você precisa sacrificar outros elementos, como precisão.

O relatório do ISM é um relatório que condensa dados qualitativos não ponderados, o que significa que os números que ela apresenta podem apresentar uma margem de erro muito maior do que a normalmente usada por especialistas em suas pesquisas. Esses níveis de erro não resultam da falta de competência e profissionalismo dos envolvidos na tarefa de elaborar este relatório, mas do sacrifício que é feito para obter algumas informações no instante imediatamente após o final do período em estudo.

Obviamente, os dados correspondentes ao produto nacional provêm amplamente dos sistemas contábeis, estatísticos, de gestão e de controle utilizados por empresas privadas e públicas consideradas representativas da economia nacional e, portanto, inserem na amostra que será usada para calcular as estatísticas oficiais da nação. No entanto, essas empresas, apesar de possuírem sistemas de processamento de dados de alta complexidade, alta velocidade e alto custo, não possuem um número definitivo de nenhum item no final do período atual. Sem essas informações, é impossível construir um sistema de indicadores que ilustrem, rapidamente, as tendências que estão se materializando na economia nacional. Apesar disso, sabemos que os altos funcionários dessas empresas, consideradas representativas da economia, por lidar com informações relacionadas à atividade da empresa em que trabalham, podem fornecer dados e esclarecer sua natureza. qualitativa, que provavelmente será processada esquematicamente, para resultar no relatório a que nos referimos.

É evidente que a margem de erro associada às informações obtidas em uma entrevista ou através do esvaziamento de pesquisas, que não implicam comprometimento ou responsabilidade, é muito maior do que os dados provenientes das demonstrações financeiras dessas empresas, sendo endossados ​​por assinaturas de contadores públicos, empresas de consultoria, empresas de auditoria e apoio do órgão público supervisor correspondente, eis a razão pela qual devemos estar cientes da margem de erro implícita nos relatórios desse tipo. Se essas possibilidades de imprecisão existem nesses relatórios de rápida emissão, não devemos nos apressar em afirmar que a economia norte-americana está caminhando para o desastre. Por outro lado, vemos que o relatório acima, embora indique uma contração no produto de manufatura, também indica que o produto não manufatureiro mantém uma tendência crescente, o que minimiza a possibilidade de a economia dos EUA estar entrando em um estágio de recessão. Mas então, como podemos interpretar o conteúdo do relatório ISM ?

ISM - Report on Business - Non Manufacturing

Antes de tudo, precisamos deixar claro que a economia dos EUA está passando por um período de transformação radical em sua estrutura nos últimos trinta anos, devido ao crescimento do setor de telecomunicações, à economia digital e à supervalorização do dólar . Para ilustrar esse fenômeno, é preciso levar em conta que há cinquenta anos a presença do setor manufatureiro na atividade do mercado de ações era evidente. Em seguida, devemos avaliar o valor representativo da amostra usada para produzir este relatório, pois uma amostra de empresas representando o setor de manufatura projetado cinco ou dez anos atrás pode não estar refletindo a realidade que prevalece hoje. Uma economia em constante transformação, como é a economia dos EUA, deve constantemente fazer os ajustes necessários em seus sistemas e indicadores estatísticos; caso contrário, poderíamos estar observando coisas que não existem.

Minha opinião pessoal é que o setor manufatureiro norte-americano cresce há muitos anos em magnitude inferior à proporcional ao crescimento do produto nacional, o que significa que, em termos relativos, esse setor é cada vez menos importante. Da mesma forma, suspeito que dentro do setor de fabricação tenha havido um processo de fechamento de empresas e redução de empresas existentes que não contrarie o efeito expansivo gerado por outro grupo de empresas do setor que aproveita suas vantagens comparativas para tais fins. É assim que as conseqüências para o emprego no setor podem ser devastadoras, pois, por um lado, um longo processo de perda de empregos estaria ocorrendo como resultado do desaparecimento e do encolhimento operacional das empresas existentes, que não são compensados ​​pela expansão produtiva do setor. as empresas produtoras vencedoras por razões de automação, robotização e manuseio de elementos de alta tecnologia.

A decisão que os americanos devem tomar é que apliquem incentivos à atividade manufatureira ou permitam que a economia dos EUA adote a estrutura imposta pelas circunstâncias. Nesse sentido, a guerra comercial representa um incentivo para o setor manufatureiro, porque essa política comercial permitiria aos produtos dos EUA recuperar o espaço que, atualmente, está sendo ocupado por produtos estrangeiros.

Para se ter uma idéia da magnitude do crescimento da economia norte-americana nas últimas décadas, vejamos que o colossal déficit comercial norte-americano coincide com um lento crescimento do produto industrial norte-americano. Ou seja, não houve deslocamento de produtos norte-americanos por produtos estrangeiros, mas os mercados ofereceram uma quantidade crescente de ambos os produtos.

United States GDP From Manufacturing

Apesar dos recentes problemas sociais, é evidente que os Estados Unidos são a maior, mais forte e mais estável economia do mundo. Até o momento, não há motivos para pensar que eventos econômicos ligados a uma recessão possam ocorrer nos próximos meses.

Investimentos maciços em infraestrutura impedirão recessão na China

Há algumas semanas, testemunhamos o anúncio do governo dos EUA sobre a possibilidade de restrições e obstáculos aos investimentos americanos feitos na China direta ou indiretamente, usando ou não o mercado de ações; bem como investimentos chineses feitos nos Estados Unidos, especialmente aqueles de natureza financeira, como títulos do governo. Como podemos ver, o governo Trump está enviando sinais claros e claros aos agentes econômicos globais que não podem ser interpretados sem aumentar as margens de risco que condicionam a atividade econômica que eles realizam.

US investment in China rises despite trade war, says consultancy - Tom Hancock - Financial Times

O investimento norte-americano foi a base fundamental sobre a qual repousou o crescimento portentoso do gigante asiático que, juntamente com os baixos salários e o acesso dos produtos chineses ao mercado norte-americano, gerou uma dinâmica econômica tão acelerada, como nunca se viu antes. Agora, as coisas estão mudando, o volume de investimentos norte-americanos foi superado pelo volume de investimentos chineses; portanto, embora continue sendo importante, ele não tem mais o caráter primário que possuía algumas décadas atrás. No entanto, são os volumes brutos de investimento que impedem temporariamente a China de seguir o caminho da recessão econômica.

As expectativas antecipam que o processo de correção do déficit comercial dos EUA continuará, portanto, espera-se que o volume de exportações chinesas para esse país seja ainda mais reduzido, o que significa uma redução na demanda agregada da nação asiática e do país. Entrada na rota da recessão econômica.

Teríamos dito que as características da economia chinesa impedem que ela tenha uma política monetária e fiscal eficaz que permita neutralizar os efeitos de uma provável recessão econômica que ainda está por vir, por isso sugerimos que uma medida razoavelmente heterodoxa, como subsídio às empresas, poderia contribuir, até certo ponto, para ocultar os efeitos da referida recessão.

No entanto, os conhecedores da economia chinesa e aqueles que conseguem obter informações que circulam com base na Nomenclatura Chinesa dizem que essa recessão não ocorrerá porque a gigante asiática tem recursos para empreender projetos de investimento que mantêm a economia chinesa em constante dinamismo. 

Se a Nomenclatura Chinesa, liderada por Xi Jinping , decide alocar fontes excedentes da economia chinesa para a execução de projetos de investimentos de vários tipos, a perspectiva econômica global muda substancialmente. Teríamos então que a próxima década nos mostrará duas nações desfrutando de um grande boom econômico, a China e os Estados Unidos. Isso aconteceria apesar do fato de que, a partir de 2023, a economia dos EUA começou a ter problemas com os preços e, por outro lado, o resto do mundo estava dividido entre recessão e estagnação econômica. No entanto, o cenário ainda é apocalíptico; até o final da década seguinte, poderíamos assistir ao evento de contração econômica mais espetacular que já aconteceu: a China poderia passar por um processo de contração econômica que excederia 20% ao ano, mas sem consequências para o resto do mundo; seria uma espécie de "desastre da torre de Babel".

Uma das desvantagens do rápido crescimento da economia chinesa foi o fato de não ter sido acompanhada pelo fortalecimento das instituições dessa imensa nação, pela simples razão de que não havia tempo para isso; não havia tempo para contar o dinheiro gerado pelos lucros espetaculares.

Dois dos benefícios sociais trazidos pela força institucional são a credibilidade e um sistema político que permite a melhor decisão possível, dadas as circunstâncias. A credibilidade nas instituições contribui de várias maneiras para o bem-estar dos cidadãos que pertencem a uma sociedade que possui essa característica, mas, no que diz respeito a nós, a credibilidade institucional é um requisito indispensável para ter um nível muito alto. Capacidade de financiamento do governo. A China, apesar de possuir excelentes indicadores econômicos, sociais e financeiros, carece de uma ordem do governo que possua uma capacidade de endividamento muito alta, como possui, por exemplo, os Estados Unidos ou alguns países europeus. Ser capaz de acessar um déficit fiscal gigantesco é um requisito indispensável para as autoridades governamentais realizarem as manobras necessárias para evitar o colapso econômico. A China não tem esse poder de manobra.

Por outro lado, manter o poder não garante a melhor decisão. Um sistema de liberdades políticas permite que os críticos apontem, sem nenhum medo, quais são os pontos em que alguma autoridade está falhando; Esse sistema também pode ter mecanismos que obrigam a referida autoridade a alterar o curso e a corrigir os erros cometidos no caso de não desejar fazê-lo. Assim como a Nomenclatura Chinesa e os reformadores pós-Mao tiraram o gigante asiático do desastre econômico e social em que seu país estava localizado, eles também podem retornar esta nação ao seu ponto de partida; sem que ninguém possa fazer algo para evitá-lo.

O investimento norte-americano que começa a ser estabelecido na China a partir da década de 80 foi um investimento que gerou dinâmicas muito aceleradas, um investimento destinado à produção de bens e serviços comercializáveis ​​que serão comercializados em outras latitudes; foi um investimento realizado pelo setor privado para gerar grandes lucros; portanto, foi um investimento benéfico para a sociedade. Pelo contrário, o investimento que a China vem desenvolvendo é fundamentalmente um investimento em infraestrutura, o que gera uma espiral de crescimento econômico mais violento do que o investimento destinado à produção de bens e serviços devido às características de sua estrutura de gastos; mas eles não têm um impacto favorável nas contas do setor externo, porque o serviço prestado por essas estruturas não é transferível. Da mesma forma, o efeito expansivo que esses investimentos causarão na economia interna será meramente transitório, uma vez que não gera os efeitos multiplicadores que prolongarão essa expansão durante vários períodos econômicos. A operação da infra-estrutura não gerar lucros se mesmo, mas dependem das dinâmicas causadas por outros setores da economia. Basear o crescimento econômico de uma nação no investimento em infraestrutura está arrastando a sociedade para o suicídio coletivo.

Os políticos sabem que o setor de construção gera dinâmicas explosivas de crescimento em toda a economia. Na América Latina, por exemplo, os grupos políticos que detêm o poder estão muito preocupados em ter uma boa interação com os representantes do setor de construção e em fornecer toda a colaboração para que esse setor não encontre nenhum obstáculo em seus esforços e projetos, mas eles entendem Também é um setor que apresenta um comportamento muito singular, portanto seria um grande erro basear o crescimento econômico do país no comportamento do setor de construção. Tais são as características desse setor que os políticos latino-americanos preferem, com razão, continuar com o modelo de crescimento baseado na exportação de matérias-primas.

De fato, o conteúdo do que é discutido aqui está alinhado com as expectativas dos investidores que lidam com grandes fluxos de dinheiro globalmente. É isso que indica a evolução dos rendimentos dos títulos chineses no muito longo prazo desde o início da guerra comercial. Se os investidores migram de suas posições em títulos de longo prazo na China para outras posições, é porque, dadas as circunstâncias atuais, eles esperam que a China esteja em uma situação desfavorável em dez anos em comparação à sua situação atual. Os admiradores da economia chinesa pretendem derrubar o argumento anterior, afirmando que, neste momento, o título de dez anos dos EUA também mostra um aumento incomum sem que os economistas afirmem que uma catástrofe econômica deve ocorrer nos Estados Unidos.

China Government Bond 10Y

Nestas páginas, afirmamos que, a muito longo prazo, a economia norte-americana sofrerá as consequências de uma certa recessão econômica global causada pela guerra comercial, mas com uma intensidade muito menor, de modo que essa previsão não justificaria um movimento acentuado no desempenho da economia. Obrigação de dez anos na América do Norte. Os recentes aumentos no rendimento desses títulos podem ser atribuídos a ajustes realizados pelo Federal Reserve no momento de operar sua política monetária. De qualquer forma, para conhecer os diferentes níveis de alarme que os instrumentos financeiros dos Estados Unidos têm, podemos observar a situação que ocorreu durante o Segundo Schock de Petróleo ocorrido no final dos anos 70, durante a Guerra Fria e depois de perder a Guerra do Vietnã. , foi o pior momento da história recente daquele país após a falência de 1929. Naquela época, o rendimento dos títulos dos EUA em dez anos chegava a 18%. Portanto, se esse indicador atingir valores de 2 ou 3%, a última coisa que podemos suspeitar é o advento de um desastre na economia dos EUA. 

United States Government Bond 10Y

Da mesma forma, nessas páginas, afirmamos que a recessão econômica global deve aparecer imediatamente após a chegada da recessão chinesa. Somente se a China empreender um plano de investimento agressivo para impedir que essa recessão aconteça, teríamos uma situação em que a Europa, a América Latina e parte da Ásia tivessem que enfrentar eventos de recessão e estagnação econômica antes que a recessão chinesa acontecesse .

Atualmente, algumas economias européias mostram sinais de estagnação econômica que não podem ser atribuídas exclusivamente à guerra comercial. Esse fenômeno, juntamente com o Brexit , fez com que os agentes econômicos europeus fossem extremamente cautelosos ao tomar suas decisões de consumo e investimento, mas, por si só, não são criadores da estagnação européia. Essa extrema prudência pode tornar o plano de incentivo monetário que o Banco Central Europeu procura implementar ineficaz. 

A guerra comercial não pode ser encarada como um fenômeno econômico que impactará a economia mundial por um ou dois quartos. É um evento que gerará consequências por uma ou duas décadas.